根据国家统计局公布4月工业企业利润数据，从工业企业库存周期上看，工业企业延续维持主动去库。具体到细分行业，聚烯烃上下游库存周期明显分化，基本面处于疲弱阶段。中间工业品橡塑制品处于被动补库。原材料工业的化工原料和化学品制造业则处于主动去库周期。聚烯烃上下游周期分化明显，基本面处于疲弱阶段。

2025年1—4月份，全国规模以上工业企业产成品库存同比增长3.9%，增速比1—3月份下降了0.3个百分点，营业收入同比增长3.2%，增速比1—3月份下降了0.2个百分点，自去年12月份开始维持持续扩大走势；利润总额同比增加1.4%，增速比1—3月份扩大0.6个百分点。工业企业整体收入增长边际回落，而利润总额增长自3月份转负为正后，4月份继续走好，从库存周期上看，仍旧处于主动去库阶段，其利润的走好缘于成本走低和产量的增加所致。

分行业看，在41个工业大类行业中，有23个行业利润总额同比增长，增长面为56.1%。1—4月份，计算机、通信和其他电子设备制造业同比增11.6%，纺织业增长3.7%，电气机械和器材制造业同比增加15.4%，石油和天然气开采业下降6.9%，汽车制造业下降5.1%，化学原料和化学制品制造业下降4.4%、橡胶和塑料制品制造业增加3.6%。

2025年1—4月份橡胶和塑料制品业利润总额同比增加3.6%，而1—3月份同比提升了0.2个百分点，延续走好的态势；营业收入同比增长6.0%，比1—3月份下降了0.7个百分点。产成品存货同比增7.6%，比1—3月份下降了0.4个百分点；存货同比增长5.5%，比1—3月份下降了0.6个百分点。处于主动去库阶段，市场需求持续收缩，产品价格显著下降。

2025年1—4月份，化学原料和化学制品制造业利润总额同比减少4.4%，降速较1—3月份下降了4个百分点；营业收入同比增长3.1%，增速比1—3月份下降了0.9个百分点；产成品存货同比增5.3%，增速较1—3月份提升了2.2个百分点；存货同比增4.5%，较1—3月份提升了1.6个百分点。与橡塑制造业不同的是，目前处于被动补库阶段，表现为需求下降，库存上升，经济边际变差，企业来不及缩减生产。

2025年4月，规上工企营业收入2.6%，较上月有所回落。工企利润增速3%，较上月上行0.4个百分点，在去年同期基数走高的情形下仍有回升，环比增速也高于近五年中位数，指向利润有所改善。从工企利润的构成来看，4月工企的营收增速有所回落，主因当月生产高位回落，且价格拖累扩大，而工企产销率显著上行，对营收起到一定支撑作用。4月工业企业产成品库存增速3.9%，较上月有所下降，剔除价格因素影响后，实际库存增速6.8%，保持稳定。从细分行业来看，部分中游制造和下游消费品行业依旧处于补库的过程之中，而计算机、家具、纺织等行业在主动去库，4月有超五成的行业库存去化。

具体到细分行业，聚烯烃上下游库存周期明显分化。中间工业品橡塑制品处于被动补库，该阶段从美林时钟上处于 “滞涨”，经济表现为需求下降和库存上升，企业收入下降。原材料工业的化工原料和化学品制造业则处于主动去库周期，该阶段从美林时钟上处于 “衰退”。聚烯烃上下游周期分化明显，基本面处于疲弱阶段。

2025年以来聚烯烃期现价格震荡下跌，5月份创年内新低，从库存周期角度看，下游橡塑制品业周期上先行一步，聚烯烃原料所处的周期仍是最低迷阶段，尚未走出“泥沼”之地，即使走出被动补库，后边还面临主动去库的阶段，因此聚烯烃市场仍步履维艰，预计仍将会震荡探底。来自金联创