4月塑料制品价格降幅略扩大，合成材料价格降幅则大幅扩大，两者之差为正值且有所扩大，塑料加工业利润有所扩大，但聚烯烃步履仍艰。

国家统计局发布的2025年4月份全国PPI（工业生产者出厂价格指数）数据，环比下降0.4%；同比下降2.7%，同比降幅较3月份扩大0.2个百分点。其中，生产资料价格下降3.1%，降幅较2月扩大0.3个百分点；生活资料价格下降1.6%，同比降幅较3月扩大0.1个百分点。原材料工业价格下降3.6%，降幅扩大1.2百分点，加工工业价格下降2.3%，降幅缩窄0.3个百分点。

从细分行业上看，塑料制品价格降幅略扩大，合成材料价格降幅则大幅扩大，两者之差为正值且有所扩大，塑料加工业利润有所扩大。4月份聚烯烃期货价格受到特朗普的“对等关税”政策影响，一度跳空低开后持续走低，之后技术性反弹。5月12日，中国和美国发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。短期对金融市场情绪全面回暖，大宗商品价格积极反弹，但中长依旧依赖于关税最终的落地和聚烯烃的基本面情况。预计5月份在消化宏观利好后回归基本面，市场仍将试探底部。

4月PPI同比下降2.7%，降幅较3月扩张0.2个百分点；PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同。影响本月PPI下降的主要原因：一是国际输入性因素影响国内相关行业价格下行。国际贸易环境变化，部分国际大宗商品价格迅速下行，影响国内相关行业价格下降。其中，国际原油价格下行影响国内石油相关行业价格环比下降，石油和天然气开采业价格下降3.1%，精炼石油产品制造价格下降2.5%，化学原料和化学制品制造业价格下降0.6%。部分出口行业价格环比下降，汽车制造业价格下降0.5%，计算机通信和其他电子设备制造业、家具制造业、金属制品业价格均下降0.2%。上述10个行业合计影响PPI环比下降约0.24个百分点。二是国内部分能源价格季节性下降。北方供暖全面结束，煤炭需求进入传统淡季，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比均下降3.3%。新能源发电成本低、替代作用强，加之风力发电出力增加，电力热力生产和供应业价格环比下降0.3%。上述3个行业合计影响PPI环比下降约0.10个百分点。

4月份加工工业价格同比下降2.3%，降幅较3月份缩窄了0.3个百分点；原料业价格同比下降3.6%，降幅较3月份扩大1.2个百分点点，由于原料工业价格和加工工业价格增速不同，原料价格降幅扩大而加工业价格降幅缩窄，两者之差代表的加工业利润的负值较3月份大幅改善。

加工工业利润基本与原料工业价格、加工工业价格呈反向关系。加工业价格和原料工业价格走势基本一致，造成加工业利润走势波动的原因是原料价格波动幅度更大。2025年1月份加工业利润延续负值有所扩大，显然下游价格边际提升缓慢，而原料价格边际提升相对较快导致，2月份则表现为原料价格边际降幅扩大，从而使得加工业利润有所改善，3月份原料价格降幅继续扩大，加工业利润继续改善。

4月份化学原料和化学制品制造业价格同比下降4.1%，降幅比3月份扩大了0.5个百分点；橡塑制品价格同比下降1.8%，降幅较3月份扩大0.3个百分点；合成材料价格同比下降6.4%，较3月份扩大了2个百分点；塑料制品业价格同比下降2.2%，降幅较3月扩大0.3个百分点。如图所示，3月份以来塑料制品利润重回扩展态势。

从塑料制品和合成材料价格走势上看，塑料制品利润持续改善到一定的高点之后，将会启动合成材料价格的低位回升，且速度上快于塑料制品，从而塑料制品利润开始有所下降。继3月份塑料制品利润有所改善后，4月份继续改善，缘于合成材料价格跌幅更大。

产品利润在产业链上的转移伴随着的是原料和制品之间价格的变动，形成的是利润周期。从制品和原料价格变动走势看，塑料制品利润随着原料价格下跌而提升，当塑料制品利润足够高时，开工将提升刺激有效需求的提升，由此带动原料价格走高，这是一个双方博弈的过程。2025年4月份聚烯烃期货价格受到特朗普的“对等关税”政策影响，一度跳空低开后持续走低，之后技术性反弹。中美关税政策的博弈非一朝一夕能够实现回到原点，宏观利好逐渐消化。从偏弱的基本面上看，预计聚烯烃市场依旧艰难，重新试探底部。来自金联创