2025年四季度国内聚乙烯市场陷入“供应增量承压、需求季节性疲软、成本支撑弱化”的三重困境，供需矛盾持续凸显，市场价格呈现持续震荡下行态势。

供应端，新增产能集中释放成为核心压力源。2025年国内聚乙烯扩能提速，1-11月产量达2990.42万吨，同比增长18.21%，其中10-11月产量合计571.8万吨，同比增幅超21%。四季度，新增投产产能120万吨，包括广西石化、埃克森美孚惠州等装置。而检修力度温和，10-11月累计检修损失量为79.4万吨，小于新增增量。12月行业开工率在78-83%区间，叠加巴斯夫（广东）50万吨HDPE产能年底计划投产，供应宽松格局预期进一步巩固，去库压力加大。

需求端呈现淡季特征，支撑力度一般。传统领域中，全国气温骤降，棚膜需求逐步收尾，新单量缩减，地膜需求持续低迷，新单跟进乏力，多数企业进入停工停产阶段。截至目前，农膜开工率为 35%。包装膜行业开工波动不大，虽电商促销等因素对快递包装膜等有一定拉动，但整体需求增长有限，包装膜平均开工率为 54%，部分企业负荷维持在60-70%。管材行业开工率呈下降趋势，受气温下降影响，终端施工放缓，北方需求减少，管材开工下滑。截至目前，管材开工率下滑至29%。

价格端受多重利空叠加持续走弱。10月至今日（12月22日），LLDPE指数价格从7249元/吨跌至6398元/吨，累计跌幅11.74%；HDPE价格指数从7507元/吨跌至7029元/吨，跌幅6.37%；LDPE从9541元/吨跌至8206元/吨，跌幅14%。核心驱动因素包括供应增量释放、需求疲软，以及临近年底，上游石化及中间商积极让利降库以及回笼资金，叠加期货大幅下跌，场内看空气氛浓郁，另外国际原油价格震荡下行，布伦特原油一度跌破60美元/桶，油制聚乙烯成本支撑持续弱化。

展望后市，聚乙烯市场弱势格局难改。供应端新增产能持续释放叠加检修装置重启，供应压力进一步加大；需求端传统行业仍处淡季，农膜需求逐步收尾，新兴领域支撑有限，且当前价格处于下行通道中，下游普遍持观望情绪，采购心态十分谨慎，库存大概率延续累库态势。综合而言，短期内聚乙烯现货市场核心矛盾依旧是供需失衡，缺乏实质性利好驱动，预计延续震荡偏弱走势，成交氛围清淡，虽成本端低位或对跌幅有所约束，但下行风险仍存。来自金联创