随着丙烯期货上市，PP定价将有原料成本端定价锚，丙烯盘面价格+加工费，将成为区域内定价参考。

PP生产企业，对于原料采购面临的价格波动风险，也可以通过丙烯期货或期权来补全。2025年国内丙烯产能有望突破8244万吨/年，如裕龙石化的新增产能等因素将加剧供应过剩的局面，从而对价格产生压制作用。从需求端来看，聚丙烯作为丙烯的主要下游产品，占丙烯总需求的68%，聚丙烯期货和丙烯期货形成盘面上下游利润套利，将会形成现货的定价参考。

丙烯的销售模式包括长约和散货两种。长约销售指丙烯生产企业与客户签订长期供货合同，签订周期一般为一年。散货销售是面向非固定对象的丙烯销售模式。长约在丙烯贸易中的占比主要受行业整体供需情况影响。通常在丙烯供应宽松的年份，随着丙烯产能的迅速扩张，市场上丙烯的供应量较大，下游工厂签订长约的意愿较弱，更倾向于根据市场变化灵活采购，反之则会提升长约的签订意愿。据统计，长约贸易占比一般为50%左右。

丙烯现货贸易十分活跃。从贸易对象来看，丙烯下游工厂直接从生产企业处采购的比例约60%，贸易商参与的丙烯交易占比约40%。提货方式方面，通常由买方利用自有车队或租用车、船到厂自提。

据不完全统计，截至2024年，全国丙烯贸易商数量接近50家，其中年销售量在2万吨以上的大中型贸易商在20家左右，主要分布在华北、华东和东北地区；年销售量5万吨以上的大型贸易商10余家，主要分布在辽宁、天津、陕西、江苏、上海和浙江；进口贸易商约10家，主要集中在天津、上海。

我国丙烯生产、消费企业分布广泛，贸易流向主要为自西向东、自北向南。华北、华东地区既是主要生产区，也是主要消费区，整体存在消费缺口，主要依靠东北、西北及进口丙烯作为补充。

山东、浙江是我国最大的两个丙烯生产、消费省，同时也是贸易最活跃的地区。山东丙烯需求缺口较大，依靠北方丙烯作为补充；浙江是最大的丙烯进口地和输出地，货物主要流向周边省份和华南等地区。华南地区存在消费缺口，主要依靠华东和进口丙烯作为补充。东北、西北以区域内平衡为主，部分富余丙烯流向华北。

我国大型丙烯生产企业多数配套了下游聚丙烯、丙烯腈、丁辛醇、丙烯酸等生产装置，因而丙烯商品量小于产量。商品化丙烯主要来源包括：无配套下游装置的企业、丙烯产能大于配套下游装置需求的企业、下游装置临停等原因造成富余丙烯外销的一体化企业以及进口丙烯。

定价机制：从“石化定价”到“期货基准+升贴水”

聚丙烯现货定价长期依赖“两桶油”月度挂牌价，贸易商跟调，但丙烯期货将打破这一格局：

丙烯期货成为区域定价锚：如山东地炼丙烯若通过期货交割形成山东基准价，当地PP工厂现货采购将转向“丙烯期货+150元运费”模式，削弱中石化华东挂牌价的影响力。

丙烯到聚丙烯的加工费，PP粉料=丙烯价格+350/400元/吨， PP粒料=丙烯价格+500/800元/吨。粉料加工费较低，主要因工艺简单、设备投资少；粒料加工费略高，因需造粒、添加剂、设备规模等环节。

PP定价权部分向上游转移：当丙烯期货大幅升水现货时，PP工厂被迫接受高成本定价（类似2023年甲醇制PP企业因甲醇期货逼仓被迫高价采购），而 PDH企业可通过丙烯期货套保锁定利润，强化对PP工厂的议价能力。

根据天津渤化的公开资料，2025年上半年预计归母净利润亏损3.4亿至3.8亿元，同比扩大亏损（2024年同期亏损3.16亿元），行业困境：化工行业产能过剩、需求疲软，PDH 行业供需失衡。成本压力：丙烷进口关税推高原料成本（CP指数均价616.67美元/吨），丙烯销售价格同比下降3.31%至6607.09元/吨，毛利率持续为负。新项目未投产：丙烯酸酯及高吸水性树脂新材料项目处于建设末期，尚未贡献收益。

根据上述数据，假设采购非美国来源丙烷（由于美国贸易战，关税畸高），那么可以计算出来：

对于天津渤化来说，可以通过丙烯期货来锁定利润，第一种情况，丙烯期货价格高于现货，大幅升水现货情况下， 可以在盘面卖出丙烯期货，参与交割。如果丙烯期货大幅贴水现货，那么可以在盘面买进，同样参与交割，供应给固定客户。

极端情景推演：若丙烯期货出现“多逼空”，PP工厂可能因原料断供被迫减产，引发PP现货阶段性紧缺（类似2021年美国寒潮丙烯短缺导致PP价格飙升）。

产业链风险管理：从“单点套保”到“全产业链对冲”

当前PP企业仅能通过PP期货对冲成品库存风险，而丙烯期货将补全上游风险敞口：

更深远的变革：丙烯-PP-下游制品（BOPP/注塑）的虚拟工厂模式或兴起，中游贸易商通过期货组合锁定全产业链利润，取代传统囤货赌行情。来自金联创