“五一”假期期间天然橡胶外盘期货价格小幅上涨。全球国内外主产区陆续开割，季节性增产期逐渐落地，产出缺乏炒作题材，泰国原料价格节中小幅上涨，节后两周主产区降雨有所增多，对割胶作业有一定影响。预计4月份天然橡胶进口环比缩减，同比微幅下跌，预计5月份天然橡胶进口量环比缩减，进口将是供应端最主要的不确定点。弱需求预期逐渐落地，国内公共卫生事件影响减弱预期VS高库存和季节性淡季博弈，需求将对橡胶价格形成持续压制。全国天然橡胶库存加速去化，青岛止涨较大幅度下跌，对橡胶价格存在支撑但是力度不强。市场对节后看空心态明显降温，谨慎看多。综合来看，宏观冲击和基本面利空基本消化，政策性利好刺激支撑橡胶价格存在短期向上修复预期，但是弱需求需求将对橡胶价格持续形成压制，中长期仍将维持僵持震荡状态。

一、“五一”假期期间天然橡胶外盘期货价格小幅上涨

“五一”假期期间天然橡胶外盘期货价格小幅上涨。截止5月3日，外盘期货方面，新加坡处于劳动节假期当中，新交所休市，东京橡胶RSS3的09合约价格上涨3.6日元/公斤达到252.5日元/公斤，涨幅1.45%。

天然橡胶外盘期货市场价格

二、供应方面：产出缺乏炒作题材，进口将是供应端主要的不确定点

泰国产区，泰国东北部从4月上旬开始试割，陆续开始提量，预计南部5月上旬开始开割，整体开割情况较去年和正常季节性相对持平。

越南产区，越南3月底4月初陆续试割，开割时间明显早于去年和正常开割期。目前割胶工作开展顺利，西宁一带开割率大致达8成，平阳、平福一带开割率大致在4成附近，越南全境开割率达6成，产量大致是旺产季的35%。新鲜胶水产出较少，收购价格居高，加工浓乳更具利润空间，浓乳分流部分原料，3L橡胶主供欧美市场，中国市场对高价接受能力较弱，预计主产区将于5月初全面开割。

云南产区，云南4月中旬全面开割，大幅早于去年，恢复正常季节性。4月最后一周，勐腊县个别区域公共卫生事件反复，部分收胶点停止收胶，需关注疫情发展对橡胶厂开工的影响。

海南产区，海南4月下旬东南部个别区域开割，大部分区域在4月底陆续开割，晚于去年，略晚于正常季节性，目前整体产量依旧低位，大部分加工厂表示整体开割预计要在五月上旬陆续开始。

天然成就主产区降雨量预测(0502-0508)

天然橡胶主产区降雨量预测(0509-0515)

“五一”假期后未来两周天然橡胶主产区降雨量大幅增加，对割胶作业存在一定阻碍。未来第一周(0502-0508)天然橡胶主产区降雨量周环比增多，其中泰国南部、印尼西部、越南南部和马来西亚北部降雨量明显增加，处于高位水平，对割胶作业阻碍增大。未来第二周(0509-0515)整体降雨量环比有所缩减。其中泰国南部、印尼西部、越南南部和马来西亚北部降雨量周环比有所缩减，降低至相对正常水平，对割胶作业影响减弱，但是泰国东北部，云南产区，老挝等主产区降雨量周环比增加，处于中偏高水平，对割胶作业影响小幅增大。

“五一”假期前后，泰国合艾市场原料价格小幅上涨。截止5月3日，其中泰国合艾市场天然橡胶原料胶水价格上涨0.7泰铢/公斤达到63.5泰铢/公斤，涨幅1.11%，原料杯胶价格上涨0.6泰铢/公斤达到46.65泰铢/公斤，涨幅1.30%。上涨主因一方面以为季节性低产将要到来，加工厂备货尚可，少量降雨叠加大宗商品气氛节中相对良好，天然橡胶外盘期货小涨。

泰国合艾市场天然橡胶原料价格涨跌统计(泰铢/公斤)

预计4月份天然橡胶进口环比缩减，同比微幅下跌。根据调查结果(注1)，2022年4月份，中国天然橡胶预估进口量44.87万吨，环比缩减8.68万吨，跌幅16.21%，同比下跌0.43万吨，跌幅0.94%,1-4月累计进口量198.29万吨，累计同比上涨7.05%。环比缩减的原因是国外产量依旧较少，部分4月份货源依旧有延迟情况，港口静置期导致单据周期比较长，套利企业需求较少，中国国内公共卫生事件对终端消费影响较大，下游轮胎开工率低位需求欠佳，中国以外市场需求相对偏强挤压到中国数量。同比微幅下跌，船期影响逐渐常态化，前期延迟船期逐月陆续到港，中国天然橡胶进口量逐渐恢复正常季节性波动。

预计5月份天然橡胶进口量环比缩减。根据调查结果，5月份天然橡胶进口量环比“缩减”占比78%，环比“增加”占比为13%，“缩减”占比存在绝对优势。环比下跌原因是国外主产区陆续开割，但是提量仍需时间，中国国内公共卫生事件依旧存在不确定性，下游需求恢复也需要缓冲时间，套利企业对5月份货源需求没有三四月份集中，根据定性情况了解，5月进口同比存在小幅增长可能。

综合来看，国内外产出预期逐渐落地，暂无大面积明显自然灾害情况下，产出超预期变动难度较大，产出缺乏炒作题材。进口方面虽然依旧存在船期影响，但是趋势性好转背景下，进口逐渐恢复季节性波动，二季度进口将是供应端主要的不确定点。

三、需求方面：弱需求预期逐渐落地，国内公共卫生事件影响减弱预期VS高库存和季节性淡季博弈，需求持续压制

“五一”假期后国内公共卫生事件对终端需求影响减弱VS高成品库存和年中淡季临近博弈。“五一”假期前最后一周，中国全钢胎样本企业开工率为58.44%，环比-2.67%，同比-16.34%，中国半钢胎样本企业开工率为65.96%，环比-1.16%，同比-4.10%。环比下跌主因“五一”假期存检修计划，需求偏弱，企业出货缓慢，成品库存压力较大，疫情防控。

预计“五一”假期后轮胎样本企业开工率环比继续下滑，该周期正值“五一”小长假，部分样本企业存短期检修计划，多数在3-5天，将对下周期整体样本企业开工形成一定拖拽。

轮胎需求并不乐观，成品库存压力较大。轮胎外销情况低于轮胎厂预期，略显疲软，内销配套需求欠佳，内销替换需求仍旧处于低迷状态，国内公共卫生事件明显好转或者防控政策调整之前终端需求实际利好仍需等待，且轮胎厂成品库存压力高位，截至4月底半钢胎成品库存43.53天，周环比增加0.86天，同比增加7.39天，全钢胎成品库存44.69天，周环比增加0.63天，同比增加9.25天，轮胎厂成品库存继续攀升，叠加年中淡季临近，轮胎厂压力高位压制后期开工复苏情况。

综合来看，春节后2-4月份在本身弱需求预期下，实际需求较预期更显低迷，从春节后到“五一”假期前持续下跌过程中逐渐消化。短期市场关注国内公共卫生事件好转或者防控政策调整下对需求提振情况，以及同时要面临轮胎厂高库存压力和季节性淡季将要来临对天然橡胶价格的压制。

四、库存方面：全国天然橡胶库存加速去化，青岛止涨较大幅度下跌，对橡胶价格存在支撑但是力度不强

全国天然橡胶库存趋势性消库。截至2022年04月24日，中国天然橡胶社会库存111.12万吨，周环比较快速度去化，较去年同期缩减24.43万吨，同比跌幅18.02%，跌幅小幅扩大。

青岛天然橡胶库存仍有僵持，趋势性去库逐渐显现。据隆众资讯统计，截止4月24日，青岛天然橡胶保税、一般贸易和NR期货累计库存47.82万吨，同比下跌25.06万吨，跌幅34.39%，同比跌幅小幅收窄但是依旧相对低位。整个青岛地区进口天然橡胶库存存在一定增减僵持，但是趋势性消库逐渐显现。

五、心态方面：看空心态明显降温，谨慎看多(注2)

2022年4月29日-5月12日趋势调研中“看多”、“看空”、“看稳”的占比分别为38.3%、23.4%、38.3%，看空心态明显降温，多空心态中看多心态占据一定优势，谨慎心态依旧浓厚。产业内更显谨慎，产业外乐观看多心态优势扩大。

看多主要支撑因素有下跌过程中利空逐渐消化，期现基差基本回归，底部迹象有所显现，政治局会议临近，市场对经济复苏期望增加，需求复苏预期逐渐升温。看空主要支撑因素有国内公共卫生事件防控政策暂未出现明确转机，需求复苏仍需时间，RU05合约交割临近，叠加国内外产区陆续开割。

中国天然橡胶下周市场心态调研占比统计(20220512)单位：%

六、天然橡胶后市展望

国内公共卫生事件造成的恐慌性冲击暂时告一段落，基本面利空也有所消化，政治局会议释放部分利好，叠加4月份进口环比缩减，青岛库存短暂去化，支撑“五一”假期后橡胶价格存一定向上修复预期。但疫情防控出现实际性利好前，终端需求情况改善难言乐观，在进口量方面不出现大幅缩减的情况下，整体欠缺较强驱动，持续性压制仍将存在。综合来看，继续向下打压空间较小，需求端对橡胶价格压制持续存在，大幅驱动力不足，仍将维持僵持震荡状态。

七、相关调查说明

1)本调查是以前一个月中国海关进口量作为基准，每月最后一周对当月预估进口量和次月定性进口情况进行调查。

2)本次调查样本选取了天然橡胶进口干胶头部企业23家，进口天然胶乳头部企业12家，合计35个样本。

3)当月预估进口量计算方法为调查样本预估进口量的算数平均预估进口量。

4)名词定义及注释：

a)天然橡胶：包含技术分类天然橡胶、未折干天然胶乳、烟胶片、初级形状、混合橡胶、复合橡胶;

b)天然胶乳：浓缩天然胶乳的全称，该报告中进口量为未折干进口量。

1)本调查是以当周周四15:00沪胶主力合约收盘价作为基准，预测下周周四15:00沪胶主力合约收盘价涨跌情况的一种综合调查分析。

2)本调查样本选取了对天然橡胶市场存在关联性并具有重大影响的29家现货企业及个人，18家机构投资企业及个人，合计47个样本。