国庆节过后沪胶震荡上行，部分合约价格已创出年内新高。国内天然橡胶现货库存持续下降，且近日泰国国内洪水威胁天然橡胶生产，胶水、杯胶等原料收购价持续走高，这些对胶价都是利多因素。还有，国内9月份重卡销量达到8万辆，环比及同比分别增长12%、55%，好于市场预期。当月汽车产销量环比增幅均超过10%，同比分别达到6.6%和9.5%，创出历史同期的新高。不过，国庆假期汽车终端销售不太理想，且四季度仍是外胶的高产季，后期天然橡胶进口增长的压力依然存在，再加上节后商品及股市普跌影响投资者信心，这些因素则有偏空影响。从9月初起，资金几番炒作天然橡胶低估值的题材，但胶价未能出现趋势性行情。收储题材仍有潜在利多影响，但透明度不够。投资者暂时仍以波段行情的思路参与为宜。

国内天然橡胶库存持续下降

受外胶进口量偏多的影响，今年国内天然橡胶库存去库时间较前几年显著推迟。以青岛地区为例，自2023年5月末起，天然橡胶库存超过90万吨，超过2022年高点的两倍。7月中旬达到93万吨峰值后方才逐渐去库，8月下旬降至90万吨以下，进入10月份则降至80万吨以下。

与之对应，8月下旬沪胶期货价格逐渐上行，9月初一度出现大面积涨停，国庆节后沪胶经过短暂整理再次出现强劲回升。

据统计，今年1-8月份国内累计进口天然橡胶432.65万吨，同比上涨17.08%。除1月份受春节假期影响进口量上年略降之外，其余7个月均同比增加，部分月份还创出数年来的同期新高。

虽然近月泰国国内洪水威胁天然橡胶生产，但东南亚主要产区割胶旺季将持续至年底，后期外胶进口压力仍不能轻视。ANRPC(天然橡胶生产国协会)发布的2023年8月报告预测，2023年全球天然橡胶产量料同比增加2%至1488万吨。虽然该预测低于5-7月份的估值水平，但高于年初的预估。四季度主要产区降雨影响会减弱，新胶上市节奏或许恢复正常。这样，今年后期外胶进口可能还会达到较高水平。

泰国天然橡胶原料收购价回升

泰国是全球最大的天然橡胶生产国，也是中国进口天然橡胶的主要来源国。今年受高温干旱的影响，开割初期产量提升较慢，且二季度国际胶价相对疲软，加工企业出货热情不高。而8月份以来，泰国天然橡胶产区受降雨增加的影响，割胶进展不顺利，造成胶水、杯胶等原料供应难以满足需求，相应推高这些产品的收购价格。

8月初，泰国胶水及杯胶价格分别为41泰铢、37泰铢左右，9月初就达到45泰铢、41泰铢，进入10月之后更是升至51泰铢、46泰铢，两个多月间涨幅都达到24%，在成本端给天然橡胶带来支撑。

传闻近月泰国部分地区洪灾严重，对当地天然橡胶生产的影响还将持续，若8-10月份泰国天然橡胶产量同比下降，对胶价会有更大的利多刺激。

国内汽车产销相对乐观

2023年9月份，我国重卡市场销售约8万辆，环比8月上升12%，比上年同期的5.18万辆增长55%，净增加接近3万辆。这是今年市场继2月份以来的第八个月同比增长，今年1-9月，重卡市场累计销售70.1万辆，同比上涨34%，同比累计增速扩大了2个多百分点。截止到前三季度，中国重卡市场今年累计销量已经超过去年全年销量。

中汽协统计数据显示，9月我国汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%，产销量均创历史同期新高。1至9月份，汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。

近来国内汽车消费刺激政策频出，加上生产商促销力度增强，叠加金九银十的消费旺季因素，汽车产量连续两个月创出历史同期新高。四季度仍是传统的汽车生产旺季，2023年全年汽车产量有望超过年初的预期水平。

沪胶以波段行情思路参与为宜

综上所述，国内天然橡胶去库存加快，泰国天然橡胶原料持续提价，国内汽车产销形势相对乐观，这些因素对于胶价都有利多作用。不过，传闻国庆假期汽车终端销售不太理想，且四季度仍是外胶的高产季，后期天然橡胶进口增长的压力依然存在，再加上节后商品及股市普跌影响投资者信心，这些因素则有偏空影响。所以，近日沪胶回升走势能否延续仍待观察，短期表现受资金进出的影响很大，而中长期看下游需求的稳定是支撑胶价走高的重要基础和前提。此外，国家收储题材也是潜在的利多支持。

技术上看，沪胶指数在15000-16000元存在长期压力，如能有效突破才有望确立大级别行情，否则持续数年的底部震荡格局依然未改。投资者暂时仍以波段行情的思路参与为宜。(文/方正中期期货有限公司 作者/张向军 原文标题/节后胶价强劲回升)