上周胶价呈现偏弱走势，主要因国内下游需求进一步转淡，港口原料采购需求降温后，带来港口累库拐点出现，对盘面价格施压。周内即使国内宏观氛围转暖，胶价受到的提振较为有限，盘中呈现冲高回落走势为主，因期现价差仍可操作，盘面压力主要来自产业套保，交易所仓单延续增加势头。

国内交易所总库存截止1月21为243874吨(+3949)，期货仓单量226410吨(+6500)，期货盘面价格依旧升水带来交易所仓单及库存持续增加，但国内主产区全面停割，仓单增量难以持续回升。截至1月16日，青岛保税区库存迎来累库拐点，主要因国内临近春节假期，下游拿货需求减少，叠加到港量小幅回升，预计累库趋势将延续到2月下旬左右。

上周国内外现货价格涨跌互现，总体价格重心变化不大。据卓创了解，国内现货市场价格涨跌互现，周初盘面大跌拖累价格重心整体向下，但随后受外围宏观气氛提振，商品市场迎来普涨，沪胶再度冲击万五关口，但因缺乏基本面的实质性利多支撑，价格最终冲高后回落震荡为主。上周天然橡胶美金现货均价上涨。相比船货来讲，现货价格更加坚挺，临近春节，市场交投转淡，多以库内货转为主，出库降低。上周天然橡胶美金船货市场均价上涨，因泰国原料价格高位运行，支撑美金盘船货价格，虽周内一度小幅回落，但因目前整体成本偏高，因此船货整体保持偏强形态。截至上周末，天然橡胶升水合成胶1450元/吨(-500)，上周天然橡胶价格小幅回落及合成橡胶价格重心均上移带来价差明显缩窄。

下游轮胎开工率方面，截止1月20日，全钢胎企业开工率52.13%(-6.89%)，半钢胎企业开工率55.01%(-4.35%)。临近春节假期，轮胎厂开工率继续回落，下周轮胎厂开工率将进一步回落。

观点：1月底全球产量将步入季节性淡季，供应增量有限。需求也处于季节性淡季，供需呈现两弱格局。而前期一直支撑国内橡胶价格的逻辑有所松动，即国内港口库存在上周初迎来累库拐点，主要是国内下游采购需求降温以及到港量的回升。目前产量数据来看，泰国产出基本正常，则意味着后期船期缓和后，国内仍面临供应短期增加压力，叠加需求淡季，以及橡胶期现价差仍较大，在春节假期前后橡胶价格仍有回调需求。但原料价格支撑，预计下行空间有限。建议暂时观望为宜。