一、天胶高产季持续，国内进口继续提量

产胶国出产方面，根据ANRPC修正数据，三季度以来产胶国产量稳步进去高产季，自7月月产量上突100万吨之后，月度产量陆续5个月维持在百万吨以上，11月更是突破120万吨，且自5月以来后续7个月保持同比正增添，前11个月累计产量达到1048万吨，同比去年的991.5万吨增长5.7%。主产国方面，11月四大产胶国除了泰国依然处在增产期，月产量进一步增加至45.7万吨，其他几个国家均开始显露不同程度的月度环比下降，但源于泰国及咱们国家国内产胶增量大于其他国家产胶减少量，产胶国全体月产胶量比较10月依然维持了正增长。

产胶国出口方面，根据ANRPC修正数据，5月于今主产国出口都相对旺盛，尤其是10月及11月还透露了出口小高潮，印尼及马来西亚出口在10月创出年内月度高点，泰国及越南则在11月创出了年内月度高点，10月主产国合计出口91.6万吨，创出年内出口高点，11月继续保持强势维持在90万吨以上达到91.3万吨，下半年出口显著好于上半年，前11个月累计出口量达到883万吨，比较昨年同期的869万吨，同比增加1.61%。

国家内部制造方面，5月于今产量稳定增加，7月产量突破10万吨此后，唯有10月产量低于10万吨，其它月份均在10万吨以上，而11月创出了12.75万吨的年内高点，前11月累计产量达到79.68万吨，同比去年的63.77万吨，大幅增加近25%。进口方面，经历了5月到7月的萎缩以后，8月进口开始回暖，来到40万吨以上，之后持续3个月维持环比回流态势，11月创高至48万吨，仅低于1月的56万吨，前11个月累计进口481万吨，同比昨年的511万吨依然下降5.87%。产区方面，当前云南西双版纳产区周全停割，海南产区临近停割期，胶水产量透露下滑趋势。

二、车胎开工维持低位，车胎产量维持弱势

下游车胎厂开工方面，本年全年根本呈现高开低走态势，上半年开工维持在往年较高水平，而下半年开工明显下了一种台阶，并维持了半年的弱势，主要还是受山东等地环境保护督察以及三季度后期以来的“双限”政策。数据来看，6月以来全钢胎开工率根本维持在52%-65%之中，半钢胎开工率基本维持在45%-64%之间，并且近期车胎开工仍然处在区间性回流阶段，全钢胎升至64.26%，半钢胎升至63.77%。

图2：全钢胎开工概况

轮胎产量方面，受开工起首扬后抑影响，境内轮胎产量也根本维持前高后低态势，但全年根本维持了同比增添态势，仅8月及9月在政策偏强期，车胎产量显露负增长，但10月已经回流，因为11月于今开工率维持上浮，11月及12月产量料将接着维持环比回流态势，但由于去年同期月度产量偏高，近两月产量实现同比转增难度很大。

图4：国家内部轮胎产量

车胎出口方面，本年全年月度出口全体维持安稳态势，但月度同比明显偏强，除了7月出口微幅下跌之外，其它月份根本维持同比正增长，部分月份同比涨幅维持在50%以上，8月以来的同比涨幅也维持在6%-15%之中，月度产量基本维持在4900万条以上，前10个月累计出口4.87亿条，同比昨年的3.84亿条，大幅增添26.8%，并且已经超往日年4.77亿条的全年产量。

终端汽车方面，四季度以来车市环比改良明显，但同比仍然弱势。据中汽协全新数据显现，11月，车子产销区别达成258.5万辆和252.2万辆，产量销量环比区别增长10.9%和8.1%，但同比依然维持负值，区别下降9.3%和9.1%，但同比跌幅比较10月小幅收窄，前11个月，汽车产销分别达成2317.2万辆和2348.9万辆，同比依然维持增长3.5%和4.5%，但增幅比前10个月均回落1.9个百分点，其中，11月乘用车产销223.1万辆和219.2万辆，环比增长12.2%和9.2%，但同比下调4.3%和4.7%;11月营运车产量销量区分达成35.3万辆和33.0万辆，环比区分增长3.2%和1.1%，但同比区分降低31.9%和30.3%。

三、青岛储存出现分化，期货仓单快速回升

从机构统算的国内库存数据来看，境内天胶储存总体依然维持减少态势，但不同统计口径的库存表现出了分化，其中，青岛区域通常贸易库存留昨年三季度末最高来到71.3万吨之后，持续去库，虽然一季度中期已经小幅回升但幅度局限，之后再次踏上下降之路持续至今，当前已经降至23.86万吨，最大降幅达到66.5%;而青岛区域天然橡胶保税储存则在10月中旬创出来库以来低位7.27万吨此后，显露了缓慢爬升，日前来到7.9万吨。

境内期货储存方面，新的周期已经开始，11月19日仓单聚焦注销此后，库存来到12.8万吨，注销此前仓单最高来到27.3万吨，当前经过1个月回流已经来到17.3万吨，增速较快，后期随着国内停割期到来，仓单增长或逐步映入平缓期。

四、总结及展望

下半年以来，尽管橡胶工业链受市场及政策等诸多因素压制，但全体依旧维持在行业链去库状态，供给面虽然产胶国产量提升明显，但受制于疫情时代贸易及船运因素效用，并未对国度内部供给面形成冲击，然则下半年总体维持受压的条件面相比上半年，尤其是一季度，要弱化许多，没有论车胎开工程度或是轮胎产量均表现出相对弱势，但源于四季度以来根本面隶属整体弱势中的回暖阶段，在胶市维持继续去库的大背景下，天胶期货及现货又是走出了整体偏强的态势，尤其在油价总体弱势回调带跌能化背景下，实属不易。

关于后期，源于去库的延续，境内库存水准或已挨近谷底位子，低储存有望致使资产链轻装上阵，在东南亚产胶国逐步映入低产期而境内产区停割背景下，基本面依旧隶属不弱阶段，尽管下半年境内车胎生产经历低潮，但轮胎出口请求仍然强劲，加之国度内部汽车市场最初企稳，总体需求面后期有可能赐与胶市支撑。技术上来看，期价短期尽管在15700(文华橡胶加权)附近遭遇技术压制而回调，但并未破坏中期稳定构造，沪胶短期或将遭到14500左右技艺支撑区间性回暖，而中期则有可能继续维持14000-16000之前宽幅震荡，以检测基本面能否持续好转，后期提醒投资者要点关心国家内部库存走向及进口恢复状态。