总体上看，年内苯乙烯供需结构仍取决于新装置投产进度，近期纯苯与苯乙烯库存持续分化，介绍苯乙烯-纯苯价差低于1250时，做多该价差。

境内：供应端，边际装置重启困难，苯乙烯开工地，供应偏弱。新添产能方面，受北方冬季环保以及冬奥会影响，后续装置投产计划不确定性仍存。

请求端，EPS持续累库，开工下降，对苯乙烯请求转弱。PS和ABS负荷稍有回流，苯乙烯整体要求偏弱。因为苯乙烯现货高升水，下游工厂对现货采购意愿不强，短期内现货请求疲软。

成本端，纯苯受进口增多及条件削弱效用，持续累库。同时，乙烯价钱持续下降，苯乙烯的本钱支撑走弱。

进出口：日韩苯乙烯和纯苯装置近期受利润作用，负荷均下降，可能有纯苯供应溢出，估计11月纯苯维持高进口量。欧美苯乙烯检修装置重启在即，纯苯要求可能增添。

风险提示：纯苯和原油振动;装置投产变动;政策影响 。

纯苯开工下滑，进口累库

PX关联纯苯出率下降

上周纯苯开工率79.42%，环比-1.36%，同比+3.12%。

检修装置方面，上周没有新添装置检修。

新增装置方面，鲁清石化轻烃概括应用装置新增纯苯产能12万吨，于11月中产出合格品。浙石化新加装置纯苯仍未投产。

预期纯苯月内持续累库

纯苯-石脑油价差为192美元，相较前期有所下滑，纯苯端利润被压缩。

纯苯华东港口储存12.44万吨，环比+1.72万吨，同比6.41万吨。

预期后续下游装置开工率回暖困难，纯苯进口放量，月内持续累库。

三大区域套利窗口关闭

北美地域，乙烯问题解决此后，苯乙烯装置开工提升，纯苯要求好转。STDP装置仍然损失，全体开工率提升困难。

西欧地域，供需稳定，未来预期偏弱。后续温度下降以及圣诞节假期均可能导致建筑工业请求转弱。

亚洲区域，日韩歧化装置受PX利润效用开工率下调。美亚价差扩大，但亚洲出口商仍维特谨慎态度，地域间套利窗口维特关闭。

苯乙烯低库存持续

预期低储存维持

苯乙烯华东港口储存6.48万吨，环比-2.86，同比-8.59;华南港口储存2.82万吨，环比+0.78，同比+0.34。

12月装置投产不确定性大，对储存概况有较大作用。

边际装置停车难复产

上周苯乙烯开工率73.09%，环比+0.07%，同比4.77%，位于往年同期低位。

检修方面，本周没有新增检修装置，边际装置停车后暂未听闻复产信息。

增量装置投产时间难测，万华化学(600309)POSM装置10月23日中交，预计12月下投产。洛阳石化12万吨装置投产时间接着延后，估计在2022年一季度后投产。

苯乙烯全体利润下滑

非一体化装置持续亏损，当利润持续在-700元之下时，部分装置负荷会遭到作用。由于未来市场弱预期，当前利润下，边际装置复产意愿低。

纯苯端利润被持续压缩，苯乙烯一体化装置利润下滑至年内低点。

POSM装置利润下滑，但得益于PO条件良好，总体盈利。

关注环境保护政策，警惕再生品冲撞

北美地域，基建法案经过后，可能向纯苯及乙烯每吨征税9.74美元，苯乙烯不在征税名录上，但原资料增加成本会往下游转嫁。长期看，受美国环境保护政策效用，苯乙烯及下游需求可能受到再生品冲撞。

西欧地区，大型装置将要重启，月内面临供给增添风险。下游方面，ABS供应偏紧，未来可能会从亚洲进口。

亚洲区域，受低利润作用，中日韩装置均有减产景象。

下游整体利润有所回升

EPS持续累库

年内苯乙烯下游仍有EPS20万吨和PS30万吨未投放。惠州仁信9万吨透苯于11月10日投料，9万吨改苯已于11月22日投料。

ABS漳州奇美45万吨装置已于9月8日出产品，正好一步步提高负荷，目前五成开工。

PS和ABS储存小幅变动，EPS持续累库。

EPS装置检修增多

EPS上周开工率52.59%，环比-2.00%，同比1.81%。近期EPS制造利润安稳。

检修方面，大连嘉昌12万吨装置开始检修，重启时间未定。天津嘉泰15万吨装置11月9日至11月19日停车检修。

PS检修装置重启

上周PS装置负荷80.41%，环比+2.29%，同比-3.82%。由于近期多套GPPS装置投产，GPPS利润下滑惨重，上周稳固在500左右，但HIPS利润仍存。

检修装置方面，广州石化和雅仕德装置上周重启。

ABS利润下回流

ABS上周开工率84.89%，环比+2.72%。产能统算方式浮动导致2020年开工率透露必定偏差。2021年11月将漳州奇美新投产装置计入，导致开工率透露大幅下降。

ABS利润回升。

检修装置方面，镇江奇美检修完结，负荷已提升至九成。

合约供需定价逻辑

弱预期，基差升水

上周基差维持在300左右，BACK结构一定程度上作用苯乙烯现货成交，因为远期价格差距较大，下游厂家备货意愿不强。未来基差变动仍取决于装置投产预期，现实与预期差距减少，基差回归，差距拉大，则基差扩大。

受进口增多及请求消弱影响，纯苯库存延续增长。受装置亏损作用，苯乙烯开工受限，持续去库。苯乙烯和纯苯储存分化，估计未来两者价差将扩大。