一季度回顾

(一)全球供应逐渐进入低产期

2023年第一季度国内天然橡胶主产区处于停割期，整体产量处于全年最低位。1 月云南产区气温较常年略高，降水较少，气候条件有利于橡胶树新叶的萌发。3月后局部地区橡胶树出现白粉病，叠加橡胶价格偏低，抑制胶农割胶积极性，导致开割时间整体后移。去年冬天海南产区天气转冷时间较早，因此多数区域橡胶树落叶情况良好，且无严重病虫害发生，在物候条件较为正常的情况下，自3月末东南部少数区域开始试割，但开割初期，整体产量处于相对低位，大部分加工厂维持停工状态。

2023年第一季度东南亚天然橡胶主产区处于减产季，原料端整体产出收缩。1月东南亚产区由于受降雨和减产影响令新胶供应受阻。2月越南产区逐步停割，同时周边老挝、柬埔寨产区亦陆续减产，原料产出缩量明显，进入越南的外来原料减少，当地橡胶加工厂开工负荷下降，生产以消化原料库存为主;泰国产区亦逐渐自高产季向低产期过渡，原料产出推进有限，但加工厂原料库存整体处于正常水平，开工平稳。3月越南、马来西亚产区已处于停割期，印尼北部进入减产期，泰国东北部处于全年产量末期，南部不断减产，带动整体产出出现明显下滑。

ANRPC最新发布的2023年3月报告预测，3月全球天然橡胶产量料增1.5%至96.7万吨，较2月下降6.9%;2023年全球天然橡胶产量料同比增加2.7%至1491.6万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国增3.2%、印度增3.8%、越南增0.1%、马来西亚增11.4%、其他国家增2.8%。一季度全球天然橡胶生产逐渐进入传统供应淡季，原料产出处于全年中的最底部。

(二)进口偏高 需求缺乏持续性改善 现货库存未见拐点

1-3月中国天然橡胶进口量延续了去年四季度的偏高水平，特别是2月天然橡胶进口总量同比暴增，并创历史同期最高水平。1-3月我国天然橡胶进口量充裕，一方面，因套利利润窗口开启，且国际市场需求转弱，吸引东南亚天然橡胶分流至中国市场;另一方面，业者对国内需求复苏持乐观预期，同样带动中下游客户补货情绪;再一方面，考虑到春节长假因素，进口船货多规避假期前后到港，节后船货到港集中。庞大的进口压力导致国内社会库存持续高位，而下游制品工厂库存消耗之后订单跟进不足，累库趋势有望延续，从供应端来看对价格整体支撑力度有限。

一季度橡胶轮胎开工总体维持高位运行，2023年一季度开工率为54.89%，同比涨21.38%，环比涨3.62%，整体呈现上涨态势。受传统春节假期的影响，山东地区多数企业在“小年“前后就进入春节放假状态，略拖拽一月份的开工率。假期后，随着橡胶轮胎企业陆续复工，产能利用率逐步提高。2月橡胶轮胎企业订单量支撑，内外贸订单交付情况较好，多处于供不应求的状态，企业开工大幅提升。3月多数橡胶轮胎企业维持偏高位水平，开工无明显调整。总体来说，一季度开工率环比和同比都有所增长。

2023年1-3月汽车产销分别完成621万辆和607.6万辆，同比分别下降4.3%和6.7%。2023年一季度汽车行业进入促销政策切换期，中央一号文件指出鼓励有条件地区开展新能源汽车等下乡，在“促消费、扩内需”政策下，年初以来的新能源降价以及3月以来的促销潮均对车市构成有力支撑，但终端市场依然相对疲软，国内有效需求尚未完全释放，企业经营压力较大，行业稳增长任务十分艰巨。

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二季度展望

(一)国内外产区天然橡胶供应逐步上量

二季度全球天然橡胶处于逐步上量阶段。虽然4月海南产区气温较高、降雨天气偏少影响割胶，且因为乳胶价格处于低位，现货成交维持弱势，一定程度上压制了新胶水价格，成本面支撑相对较弱，利润空间有限，海南胶农割胶积极性受到了一定影响。但月下旬海南多数区域有降雨天气，干旱情况有所缓解，胶水呈上量预期;云南部分地区因白粉病影响开割进度相对延迟，大面积开割预计到5月中下旬，全面开割将推至6月份;4月中旬越南、泰国部分地区零星进入开割期，但是同样受到干旱高温天气影响割胶，下旬越南产区偶有降雨，局部区域开割，“五一”假期之后开割将继续推进。泰国气象局局长透露，泰国将于5月第三周进入雨季，若物候条件正常的情况下，开割情况预计或回归正常水平。随着中国和东南亚产区开割逐步推进，天然橡胶产量随之上行，另外作为天然橡胶新兴产区，近年非洲尤其是科特迪瓦大量种植橡胶树，天然橡胶产量逐年攀升，二季度供应端压力开始显现。

(二)天然橡胶进口量依旧充裕

预计二季度天然橡胶进口量较一季度环比有所回落，但同比仍有增长可能，供应整体充裕。4-6月东南亚天然橡胶产区处于低产季，新胶产出提量缓慢。因前期非标套利窗口开启，以及国际需求减弱，导致更多天然橡胶分流至中国市场，结合4月国内青岛港库存维持増势，预计进口量依旧充沛。但随着橡胶轮胎贸易环节已透支部分补货需求，下游需求存在减弱可能，将抑制国内业者补货积极性。

(三)橡胶轮胎产销存在减弱预期

二季度橡胶轮胎，从生产方面看，企业暂未明确表示有检修预期。市场各层级商家消化库存为主，进货积极性偏低，导致企业进入累库阶段，预计部分企业会根据成品库存累库情况，调整排产的概率增加。从需求方面看，5月份订单情况较为一般，6月份则是传统的淡季，届时需求将进一步减弱。从价格方面看，进入二季度橡胶轮胎企业库存将进入累库阶段，工厂通常会在5月前后释放一定促销政策提振渠道及终端补货积极性，受此影响，二季度价格或将承压走低。

国内外主产区随着开割季陆续到来，全球天然橡胶进入季节性增产周期，且国内现货库存去库拐点尚不明朗，供应压力增加。橡胶轮胎企业开工情况尚可，但随着企业新增订单放缓，后市存减产预期，工厂对橡胶原料备货意向不足。我国汽车工业稳增长任务依然艰巨，在限时促销潮后仍需稳住汽车消费，未来还需要有效的政策持续提支持，助力汽车工业平稳运行，车市仍处恢复当中。天然乳胶产业链从原料到终端成品库存去化仍显乏力，供大于求的矛盾有趋于激化迹象，二季度行情仍有下跌风险。但目前橡胶价格处于偏低水平，也容易吸引资金入市，橡胶市场同样存在超跌幅反弹预期，整体行情震荡反复。(文/金联创橡胶 作者/张静芳 标题/天然橡胶：供需平衡关系一季度回顾与二季度展望)