一、行情回顾

6月下旬至8月中旬，橡胶(14930, -695.00, -4.45%)01合约的价格重心有上移迹象，且在8月中旬日均线维持在年线之上，在市场期待进一步走强之际，8月下旬01合约下跌，当日跌幅3%左右，至此又一波下跌拉开序幕，这一次下跌，依次跌破前期13695、13380的低点，创出13195的新低，再次跌破年线支撑;9月下旬至今，盘面反弹，当前最高至15080，未超过前期15105的高点，在年线附近徘徊，仿佛又到了一种转折点，这一次会如何，仍需关注基本面的状况。

二、基本面

(一)9月份天然橡胶制造国结合会(ANRPC)产量接着增长

东南亚国家处于旺产阶段，橡胶产量加速释放，虽然泰国、印尼等国度仍受疫情困扰，但从产量数据不错看出，对橡胶产量的作用较小，9月份产量为1124.3千吨，环比增长3.97%，较昨年同期增长5.96%，此产量仅次于2018年同期，隶属历史同期高位;从国别来看，泰国9月产量同比增长2.42%、印尼同比增加4.66%、马来西亚同比增长19%、印度同比增长5.7%，越南同比增加13%，华夏增长6.6%，仅菲律宾略下滑外，橡胶出产国联合会其它国度9月份都以不同程度的增加为主。

本年1月份至9月份天然橡胶生产国联合会(ANRPC)橡胶累计产量为8226.5千吨，较昨年同期高6.8%，去年最重要的是由于拉尼娜影响，让得橡胶产量下滑;目前的累计产量超出昨年同期但仍低于2017-2019年同期，与近10年同期比较处于中庸偏高程度。当前东南亚国度仍处产量快速释放期，在未有气候的明显影响下，估计产量仍将维持增长，供应端或维持偏强格局。

(二)天然橡胶出产国结合会(ANRPC)花费量难有超预期表现

9月天然橡胶制造国联合会(ANRPC)消费量782.6千吨，环比略下滑，同比增加6.4%，月消费量仍维持历史同期高点。从国别来看，华夏同比下滑7%、印度同比下滑16.3%、泰国同比下滑16%，越南同比增添41%，印尼略增添。因为东南亚国家是橡胶的主要产量国，而花费最重要的聚集在俺们国家、欧洲、北美等国家，东南亚国家花费量占比相对较小。

橡胶的花费量整体趋向为增加，前9个月天然橡胶制造国结合会(ANRPC)花费量7030千吨，较昨年同期增加16%，最重要的是去年受疫情效用基数较轻，与2019年比较，消费较2019年同期增长4.48%。

橡胶的累计花费量依然增添，主要是俺国橡胶花费量占比较大且前期增添幅度较高，但随着我们国度重型柴油车国六释放规律的达成，我们国家车子产业的边际优化程度逐渐减少，俺们国家橡胶花费优化边际第一大期或已过。预计后期天然橡胶花费量难有超预期表现。

从根本面不坏瞧出，今年橡胶供给端呈增长态势，并预计后期仍将维持增加;而要求端虽然总量仍在增长，但边际改进程度有减少趋向，这一形势使得橡胶继续呈现供强需弱格局，在未有其他突发要素下，橡胶本年大概率仍为供应过剩局势。

三、现货价值仍处同期高位

3月份由于国度内部产量大幅增加，后续的4、5月产量维持高增添态势，国家内部胶乳价格持续下跌，6月份云南国营全乳胶上海市场价均价为12519元/吨，7、8月份价值有所回升，9月份再度下滑至12604.76元/吨，未低于6月份，近期受能源危机效用，原油对橡胶的提振有所加强，10月份价格回暖，近期维持13500元/吨左右;将2015年于今的月均价发展对比，目前的橡胶价钱仍处于相对高位水准，并非是历史低位区间。

橡胶外围报价方面，本年泰国曼谷RSS3的FOB报价以回落为主，9月份月均价为58.9泰铢/公斤，为本年的低点，但仍高于除2020年之外年份的同期水平;10月份泰国报价有所回升，当前维持61泰铢/公斤左右。

全体来看，尽管今年以来橡胶报价以下滑为主，但报价仍处相对高位水准，在根本面偏弱的格局下，橡胶或并没有低估。

四、芯片短缺下，9月主要国度车子出售同比下滑

橡胶的最重要的花费集中于车胎，汽车工业占比较大，在政策扶持下，咱国汽车产业快速规复，去年车子销售数量后续高增添，但随着本年重型柴油车国六规则的完成，咱国汽车工业的边际改进程度下降。中国车子工业协会统计解析显现，2021年9月，俺们国度汽车产销分别达成207.7万辆和206.7万辆，环比分别增长20.4%和14.9%，但同比区别下降17.9%和19.6%，产量降幅比8月缩短0.8个百分点，销售数量降幅比8月扩大1.8个百分点。与疫情前的2019年同期比较，产销同比区别下降6.1%和9.1%;累计前9个月，我国汽车产量销量区别达成1824.3万辆和1862.3万辆，同比分别增长7.5%和8.7%，与2019年同期比较，产销同比分别增加0.4%和1.3%。其中9月重卡同比下滑60%，且1-9月销售数量的累计增速由正转负。虽然四季度临近年终，有出卖预期，但在芯片短缺、原资料上浮等因素的效用下，预计我们国度汽车产业或不及市场预期，中汽协预判，全年俺国汽汽车市场场将弱于年初4%的增长预期。

因为欧洲区域受疫情影响时间较长，去年欧盟汽车注册量大幅下滑，本年年初汽车注册量有所回暖，但并未如市场预期出现大幅增添，尤其是9月份，列国销售数量再次下滑，部分国家甚至低于疫情期间水准。9月份英国新车注册量同比下降了34%至214，000辆，是过去至少23年来最差的9月销量;9月德国新车注册量为196，972辆，德国今年1-9月累计销售数量为2，017，561辆，与昨年同期相比下降了1.2%，本年德国的车子工业不仅停滞不前，甚至透露倒退，差于疫情效用的2020年同期;9月法国新款汽车注册量为133，835辆，比2019年9月的173，433辆低了23%;9月份意大利的新款汽车销量下降了33%，持续三个月销售数量同比下滑，与疫情前的2019年9月相比下滑了26%，但1-9月累计新车销售数量为117万辆，比2020年同期增长21%，有机构预测，2021年市场将增加8%至149万辆，下调了之前154万辆的预测;西班牙9月的新款汽车销售数量同比下降了16%至59，641辆，1-9月累计销售数量同比提高了8.8%至647，955辆，但是与2019年同期相比仍下降了33%。

去年源于疫情效用列国度汽车销量大幅下滑，今年芯片短缺的影响下，汽车销量再度下滑，尤其是9月份的销量，部分国度甚而透露倒退，后期芯片危机是否缓解，仍未可知，但汽车销售数量的下滑却已显现，预估后期车子产业的边际改善程度仍将减弱，在未有突发利好下，难有超预期体现。

五、行情展望

供给端：东南亚处于产量旺季，在价格的引导下，割胶踊跃性较高，估计后期产量仍将维持增添;条件端：芯片短缺下，9月份最重要的国家的汽车销售数量显露下滑，欧洲国家汽车行业规复仍旧缓慢，难以带来请求边际超预期的提升;需注意能源危机下，原油强势，美原油创出新高，对橡胶的提振效应较前期有所增强。

整体来看，在无其他突发有利要素下，橡胶基本面仍为供强需弱格局，透露趋势性增涨的可能性较轻，提议橡胶01仍以震荡行情对待，操作上建议逢高偏空交易为主，注意设止损。

风险点：原油的提振、作用产量和要求的其他突发要素。