截止6月10日收盘，橡胶期货RU主力09合约收在12800元，跌穿13000点心理关口，从年初最高位17320，到目前的12800元，跌幅26%。夜盘阶段，橡胶小幅下跌，RU2109收报12990点，下跌0.46%。持仓量276026手，增加344手。

市场方面，橡胶原料价格持续下降，橡胶成本支撑减弱。需求端口缺乏有利因素，重卡销量转弱，对橡胶不利。盘面表现上，天然橡胶在13000点附近抵抗性下跌，整体走势偏弱，现货后期存在下跌预期，橡胶期货有望跟随。

橡胶已跌破生产成本

橡胶期货盘面交割品是国产全乳胶，也就是海南和云南两地收购的胶水，生产出来的全乳胶才能用于交割，本意是为了保护国内的橡胶产业。而我们看到，这几天海南和云南的加工厂，收购胶水的折干价格在12500左右，再加上1000元左右的加工成本，所以理论上，生产一吨全乳胶的成本在13500元左右。但目前盘面价格已经跌破13000，也就是生产一吨全乳胶如果在盘面上卖要亏500-600元左右。

据调研，当前橡胶的盘面加工利润处于较低的水平，但也不是处于最低的水平。去年疫情期间，RU盘面跌破10000时，盘面加工利润最低去到接近-2000元/吨。

当然，并不能认为跌破成本价了，价格就见底了，因为橡胶的成本也是一个动态变化的过程。

当成品价格走低的时候，加工厂也会降低胶水收购价格，在供过于求的大背景下，橡胶产业下游的压力可以有效向上游转嫁。这一点在橡胶第一生产大国泰国表现得尤其明显。今年年初的时候，泰国胶水的价格一路飞涨，最高去过62.5泰铢/公斤，后来原料价格一路下跌，截止6月9日，泰国南部胶水的收购价格是51泰铢/公斤，跌幅18.4%。

目前不管是东南亚还是中国，都已经进入到全面开割期，原料供应充足，加上需求疲弱，预计短期内橡胶价格还将继续承压。

橡胶向上驱动因素在哪?

橡胶短期的驱动不强，但盘面上还是有一些可以做的。

一、虚实盘比偏高

从3月份开始进入下跌通道以来，橡胶RU盘面一直是增仓下跌，主要是做非标套的人越来越多，不断地在RU盘面上做空，把价格一路打下来。而对手盘则是见价格便宜想抄底的人。

截止6月9日，RU主力合约前二十席位的持仓为净空头5万手左右，证明橡胶还是一个空头品种。但同时也要看到，在持仓量一路上升的过程中，仓单并没有同步上升，导致目前盘面的虚实比偏高。这一方面是由于国内刚刚进入全面开割期，产量要上来，还需要一定的时间，另一方面，也是胶价一路下跌，目前RU盘面的利润已经为负，企业注册仓单的积极性不高。

目前阶段的虚实盘比是近五年来最高。这就为后面是否会走逼仓行情预留了想象空间。当然，理论上橡胶09合约是不好走逼仓行情，因为对应的是旺产季。但如果盘面利润一直给不出来，企业注册仓单的意愿低，仓单数量一直上不去的话，也并非不可能。

二、非标套获利了结

接下来再看一下非标套的情况。

目前非标套的价差已经从之前高位的3000多回归到了900左右，已经处于比较低的水平。在这个价差水平下再进场做非标套，性价比已经不高，加之前期做非标套的盈利丰厚，随时有获利了结的动力。

所以，认为目前非标套对盘面的打压已经差不多到头。如果集中获利了结的话，还有可能推动盘面快速上涨。

本周在市场氛围带动，橡胶价格继续向下寻底。国内供应端的增加以及需求持续走弱使得胶价持续承压下跌，但也并没有使得下游拿货积极性增加，或反映当下需求较差。而海外因疫情影响，乳胶厂被迫停产减少对胶水原料的需求，也使得海外原料价格持续回落。本周沪胶非标价差进一步缩窄，后期盘面套利力量或将减缓，但供需驱动偏弱下，预计胶价延续偏弱运行。

综上分析，橡胶下方有成本支撑，但短期内向上的驱动不强，除非有大的天气扰动。目前价位再去做空的话，盈利空间应该也比较有限了，后期留意非标套价差回归到位后，集中获利了结，给盘面带来的向上驱动，并要密切关注盘面持仓量和虚实盘比的变化情况，留意09合约是否有逼仓的可能性。（来自天然橡胶网）