9月13日下午，云南省委常委会召开会议，审议《关于云南贯彻落实新发展理念有关情况的报告》、《关于遏制“两高”项目盲目发展坚决完成能耗“双控”目标任务的指导意见》，研究部署有关工作。

会议强调，要采取有力措施，坚决遏制“两高”项目盲目发展，确保不折不扣完成能耗“双控”目标，推动经济社会全面绿色低碳转型。要以石化、化工、煤化工、钢铁、焦化、建材、有色等行业为重点，建立“两高”项目清单管理制度，淘汰退出一批低效落后产能，积极引导企业推进绿色低碳生产，有效促进产业转型升级，提升发展质量效益。

除了该正式会议以外，昨日还有一份网传文件显示，9月11日云南发改委发布《云南省节能工作领导小组办公室关于坚决做好能耗双控有关工作的通知》，其中提到，加强黄磷行业生产管控，确保2021年9-12月黄磷生产线月均产量不得超过2021年8月份产量的10%(即削减90%产量)。

以上消息均引起市场对云南限产导致相关产品供给紧张的担忧，云南为黄磷和工业硅产量大省，产量受限将加剧供给紧张问题。

影响会有多大？

简单的逻辑是，限产大概率会引发相关现货产品涨价，并进一步引导期货产品和相关股票暴涨。

据微信公众号“光伏资讯”提供的资料，多晶硅生产的原料是三氯氢硅和氢气，按照一定的比例计入还原炉内进行热分解和还原反应产生多晶硅棒。其中，三氯氢硅是用氯化氢和工业硅粉在合成炉内反应生成。工业硅粉是用石英矿与碳在通电的情况下还原反应生成工业硅块，经粉碎变成工业硅粉。

根据2020年前三季度中国工业硅产量地区分布情况来看，云南地区工业硅产量占总产量的21%，仅次于新疆，在工业硅生产中有着举足轻重的地位。工业硅的大幅减产或将影响多晶硅的价格调整，自8月以来，硅料价格已五连涨。目前，国内单晶复投料价格区间在206-217元/kg，成交均价为212.3元/kg；单晶致密料价格区间在204-215元/kg，成交均价为210.2元/kg；单晶菜花料价格区间在202-212元/kg，成交均价为207.9元/kg。

从黄磷的情况来看，我国黄磷产能主要分布在水电资源和磷矿资源相对集中的省份，即云贵鄂川四省，其中云南地区产能占黄磷总产能的46%。黄磷在工业上用白磷制备高纯度的磷酸，而今年以来驱动黄磷价格上涨的主要原因是磷酸铁锂需求不断扩张。

可能正是受云南限产传闻的影响，整个化工板块周一疯狂迎接涨停潮，涨停或涨由超10%个股高达30只（除新股之外）。

黄磷和工业硅今年总产量预计较去年下降12.4%和8.6%

根据百川盈孚数据，2021年1-8月，全国黄磷和工业硅产量分别为45.1万吨和173万吨，其中云南省的黄磷产量为17.9万吨(占比39.6%，排名第一)，工业硅产量为24.8万吨(占比14.4%，排名第二)。2021年8月，云南省黄磷和工业硅的产量分别为2.38万吨和6.5万吨。

根据此前网传的云南省发改委发布的《通知》，相比于其他行业而言，黄磷、工业硅在此次行业产量管控中所受到的产量限制幅度最高，达90%。

如上述政策完全落地，则2021年9-12月，云南省黄磷和工业硅的产量最高仅分别为9,534吨和2.6万吨。在假设其他省(自治区)2021年9-12月的平均产量与2021年8月相当的情况下，2021年全国黄磷和工业硅产量预计分别为60.8万吨和248.7万吨，相较于不限产情况下的黄磷与工业硅全年总产量预期分别下降约12.4%和8.6%。

供给不足持续消耗库存 限产推动黄磷价格冲高

自二季度以来，黄磷价格供给显著低于往年，持续消耗黄磷整体库存，库存低位状态下，黄磷下游需求刚性支撑，对黄磷价格形成有效提升。今年以来黄磷价格已经呈现了三波显著提价，带动黄磷价格明显提升。

受到我国磷资源分布和下游应用的影响，我国的黄磷产能主要分布于云南、四川、贵州、湖北以及江苏等地区，其中云南是我国主要的黄磷产地，2020年云南省的黄磷产量约占我国总产量的一半，是主要的供给区域。

云南限产将给本就供不应求的黄磷火上浇油。

今年以来，云南地区黄磷产能先后多次经过限产影响，导致我国黄磷整体行业开工率较往年有明显下行。

汛期影响突出 行业整体供给明显下行

由于黄磷属于“三高”行业，高污染、高耗能、高排放，在生产中，单吨黄磷耗电量超过14000度，因而利用云南水电的优势较为突出，也使得整体黄磷行业在汛期开工明显提升，2020年下半年整体的产量约产全年产量的6成以上。

今年5月云南缺水，叠加后期云南限电，黄磷整体产量明显低于往年，5月至8月，由于供给端的限产，黄磷同比产量下行超过20%。

一边是开工率下行，另一边则是需求的持续增长。

磷农药、化工刚性支撑 磷酸铁锂正极放量带动需求

黄磷下游有含磷农药、精细磷化工领域的刚性需求支撑。黄磷作为热法路线的关键产品，下游主要应用于含磷农药、含磷氯化物以及热法磷酸等领域，其中高品质要求的热法磷酸以及含磷农药、三氯化磷等领域具有不可替代性，成为黄磷下游的刚性需求。

近年来伴随着湿法净化磷酸对部分黄磷热法磷酸替代，下游对于黄磷需求呈现相对刚性，短期难以形成替代。

另外，今年磷酸铁锂产量及占比超过三元，装机占比也不断提升。未来磷酸铁锂电池有望在电动车和储能的拉动下，保持高速增长势头。

磷酸铁锂电池与其他锂离子电池相比，因具有成本低廉、安全性好、寿命长等优点，被越来越广泛的使用，特别是随着宁德时代（300750）CTP技术和比亚迪（002594）的刀片电池技术的出现，另外还有储能的发展，共同拉动磷酸铁锂需求上升。

生产1Gwh铁锂电池需求2300吨磷酸铁锂正极，而1吨磷酸铁锂正极需要0.95吨磷酸铁前驱体。磷酸铁则需要使用工铵或者高浓度的磷酸。

磷酸铁是制备磷酸铁锂的关键前驱体材料，因磷酸铁锂的需求快速增长，磷酸铁也备受关注，许多企业纷纷宣布计划投资建设磷酸铁项目。

磷酸需求量有望高增，而热法磷酸每生产1吨磷酸需要约0.37吨黄磷，磷酸铁锂正极放量将拉动工业级磷酸一铵、净化磷酸需求。