什么叫三金行情？

金九金十金十一发生的上涨行情，我们称为三金行情。

一般我们说金九银十是商业旺季，农业收获季节。但橡胶这个品种有自身的特殊性。橡胶容易在金九金十金十一某一个月开始涨，具体哪一个月开涨有不确定性。为了形象地描述这种上涨行情，我们简称为三金行情。

为什么我们认为橡胶三金行情值得期待？有三点理由。

1、复盘历史，我们发现历史的大涨和2021年如此地相似，不禁产生期待。

2、我们尊重橡胶自身的规律。多年都是这个季节上涨。

3、我们从选择乐观的性价比来看，更倾向于满怀希望。极为乐观容易转向悲观。极为悲观容易转向乐观。

橡胶

复盘：2016年橡胶为什么大涨

我们通过对橡胶2016年的大涨复盘，来推演未来橡胶可能的走势。

2011年商品见顶进入长期熊市。橡胶跌了5年后，2016年开始大幅反弹。橡胶也是2016年见底大幅反弹。

2016年11月，下跌长达5年的橡胶启动上涨，猛涨了4个月，涨到22450左右。

那么，2016年年底橡胶为什么大涨呢？

大涨的背景是2016年供给侧改革，商品普涨。2016年先涨的品种都是供给侧改革的品种。

2016年年初到年底，螺纹从底部1600多上涨到接近3000元左右，铁矿从近300元涨到600多元。2016年商品的格局是普涨。

2016年1月到9月，橡胶也从10000涨到13000左右。

2016年10月，随着橡胶仓单注销，中国的停割，下游的囤货，橡胶缓慢上涨到快速上涨。主要驱动上涨的因素有：

泰国洪水，导致大幅减产预期。

轮胎厂的需求好。从下游到中游的产业链的补库存仍然有序进行。

合成胶高于天然橡胶成第二阶段加速的主要矛盾。（合成胶高于天然橡胶4000-6000元。天然橡胶替换合成橡胶预期）。

市场普遍预期，2017年3-5月泰国的季节性减产，叠加中国需求的季节性上扬。

当时其他的品种都已经涨幅大，资金寻找低位做多的品种，选中橡胶。

橡胶2016年11月启动快速上涨，猛涨了近4个月，涨到22450左右。2017年2月15日，天胶09合约创出22450新高，05涨至22310。

对比2021年和2016年，我们认为背景有诸多类似。橡胶无需悲观。但大涨需要供给侧发力

橡胶

目前橡胶基本面如何？

供应方面，比较正常。没有出现大的利多（供应收缩）。产量累计同比增加7％。低于2019年。

2021年08月，橡胶产量1081.4千吨，同比9.35％，环比6.98％，累计7102千吨，累计同比6.97％。

2021年08月，泰国产量379千吨，同比17.59％，环比-7.04％，累计2940千吨，累计同比12.03％。

2021年08月，印尼产量276.2千吨，同比6.23％，环比9.00％，累计2012千吨，累计同比-0.16％。

2021年08月，马来产量45千吨，同比1.12％，环比2.27％，累计341千吨，累计同比4.45％。

2021年08月，越南产量160千吨，同比0.00％，环比60.00％，累计609千吨，累计同比-14.23％。

2021年08月，中国产量108千吨，同比10.32％，环比7.89％，累计449千吨，累计同比43.19％。

2021年08月，橡胶出口894.9千吨，同比3.56％，环比9.55％，累计6557千吨，累计同比8.39％。

2021年08月，泰国出口329.2千吨，同比15.51％，环比15.51％，累计2583千吨，累计同比1.09％。

2021年08月，印尼出口231.3千吨，同比5.28％，环比-6.24％，累计1893千吨，累计同比19.66％。

2021年08月，马来出口80.2千吨，同比-15.76％，环比-1.23％，累计690千吨，累计同比-2.63％。

2021年08月，越南出口200千吨，同比-5.53％，环比33.33％，累计1013千吨，累计同比16.71％。

2021年08月，橡胶消费784.9千吨，同比-2.81％，环比0.46％，累计6247千吨，累计同比15.12％。

2021年08月，中国消费量505千吨，同比-2.30％，环比2.02％，累计3960千吨，累计同比17.66％。

需求方面，中游轮胎业态势良好。出口非常好，替换一般或略差，配套好于2020年，但利好见顶回落。

下游重卡销售数据快速转差，但高基数下，转差早有预期。

配套好于2020年，但利好见顶回落。

2021年8月，货车销售21万辆，同比下降47.1％；1~8月，货车累计销售311.1万辆，累计增长3.3％。其中，8月，重卡销售5.1万辆，同比下降60.5％；1~8月，重卡累计销售117.4万辆，累计增长8.1％，涨幅相比前7个月收窄9.2个百分点。

出口方面，全钢轮胎出口方面，4-7月累计出口：

2021年，122,149,180,208万吨。

2020年，90,111,137,170万吨。

2019年，107,137,169,201万吨。

2021年出口2020年增22％。

2021年也比2019年增3.5％。

半钢轮胎出口方面，4-7月累计出口：

2021年，76,94,114,132万吨。

2020年，57,67,82,102万吨。

2019年，66,85,105,126万吨。

2021年累计出口比2020年增加29％。

2021年也高于2019年5％。

国内中游需求方面，目前扰动较多。后期预期抬升。

截至2021年9月17日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.50％，较上周增长17.80个百分点，较去年同期下滑15.77个百分点，较2019年同期下滑11.15个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为53.14％，较上周增长13.73个百分点，较去年同期下滑17.39个百分点，较2019年同期下滑13.66个百分点。全钢各地区代理商仍以消化市场库存为主。

由于8月26日，环保检查组到山东等五省份环保检查。导致山东全中国轮胎厂主产区开工率下滑。全国重卡轮胎开工率下滑（橡胶现货需求下滑）。截至2021年9月10日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为40.70％，较上周下滑9.43个百分点，较去年同期下滑33.82个百分点，较2019年同期下滑31.11个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为39.41％，较上周下滑15.25个百分点，较去年同期下滑30.88个百分点，较2019年同期下滑27.70个百分点。

开工率大幅下降导致胶价在9月8日大跌。但开工率低，既可以看作是当下需求的利空，也可以看作是未来需求恢复的潜在利多。

我们推断，按照历史上橡胶的规律，多数情况是9月交割后到10月展开反弹行情。