端午假期之后，沪胶走势先抑后扬，部分轮胎企业停工检修影响行业开工率。不过，随着各地疫情防控成效显现，再加上汽车消费政策纷纷落地，当中包括放宽汽车限购、减征购置税、发放汽车消费补贴等，天然橡胶需求前景逐渐向好。此外，虽然国内外割胶旺季临近，但供应压力并不突出。国内青岛地区天然橡胶现货库存连续三个月原地踏步，6月起可能再次进入去库存周期。长期看，汽车消费刺激政策将提振天然橡胶需求，橡胶价格反弹格局有望持续。

汽车产销形势回暖

5月份吉林、上海等汽车生产企业陆续复工复产，人员流动限制逐渐放开，日常社会活动正在恢复。此外，各地相关汽车消费刺激政策逐步落实，汽车市场复苏在即。5月31日中国汽车流通协会发布的“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示，5月中国汽车经销商库存预警指数为56.8%，同比上升3.9个百分点，环比下降9.6个百分点。看来3、4月份指数上行趋势已结束，正在向正常水平回归。

据乘用车联合会统计，国内5月份乘用车零售量135.4万辆，同比下降17%，但环比上升了30%。乘用车生产企业批发量155.7万辆，同比下降3%，环比增长64%。市场普遍认为， 6月份汽车产销形势有望恢复正常。

随着车市复苏，以及人员、物流运输规模的回升，橡胶轮胎消费也将增加，对天胶需求会有拉动作用。自今年春节过后，受多种因素的影响，轮胎企业开工率长期处于同比偏低水平，成品库存则相对偏高。今年端午节假期轮胎企业停产检修比例高于往年，节后陆续复工后有望推动行业开工率上升。此外，近期人民币贬值对于轮胎出口也应有利好作用。当然，后期轮胎终端消费的增幅还需观察，高油价对于运输行业以及居民自驾出行会有不利影响。

天然橡胶现货累库放缓 海南产区即将全面开割

国内天然橡胶供应八成以上来自于进口，青岛地区天然橡胶现货库存变化是反映供应形势的重要参考指标。据隆众资讯统计，截至2022年6月5日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存同比缩减20.27万吨，跌幅41.2%。青岛天然橡胶样本保税库存同比缩减0.33万吨，跌幅4.08%。同日，中国天然橡胶社会库存为104.87万吨，较去年同期缩减11.9万吨，同比跌幅10.19% 。与往年相比，当前库存处于偏低水平。参考历史规律，青岛地区天然橡胶累库期多在5月前后结束，三季度可能再次进入去库期，下半年的库存很可能会创下近年来新低。

受不利天气及白粉病害的影响，今年海南产区预计在6月中上旬全面开割，较以往推迟约两个月。不过，云南地区开割提前，近期割胶顺利，只要后期产区不出现灾害性天气，国内天然橡胶全年产量有望与上年基本持平。

整体看，随着疫情得到有效控制，以及汽车消费刺激政策落实，天然橡胶需求形势将长期向好，汽车产销量和轮胎企业开工情况是重要参考指标。虽然后期国内外天然橡胶供应也将逐渐增加，但整体库存压力并不突出。一旦下游消费得到实质改善，天然橡胶供给不足的矛盾将会加强。技术上看，沪胶在5月份已探底回升，近期14000元关口是重要阻力位，而中长期橡胶价格有望回升至16000元附近。橡胶制品生产企业可卖出沪胶平值看跌期权以降低天然橡胶采购成本，而天然橡胶生产企业可以卖出以上述阻力位为执行价格的看涨期权，可获得更多销售收入。