观点小结

整体上看，纯苯供需缺口仍存，偏利多EB09合约，需关注纯苯和原油波动带来的风险。

上周小结：市场基差在100元/吨附近波动，整体成本定价模式明显。

国内：原材料纯苯供需紧张格局持续，苯乙烯边际产能受成本影响。纯苯新装置投产不及预期，年内已无产能释放，而苯乙烯10月有超200万吨产能释放，供需不匹配，纯苯缺口需要靠进口补足。

进出口：各地区间套利窗口关闭，全球苯乙烯-石脑油利润分配偏向纯苯端。

年内苯乙烯价格仍跟随纯苯波动，明年供需取决于苯乙烯装置投产情况。

纯苯年内无新产能释放

利润驱动高开工

上周纯苯开工率86.82%，环比持平，同比+10.32%。

增量装置上，浙石化二期127万吨装置投产后，今年下半年只有古雷石化14万吨装置未投产，且古雷石化配套下游苯乙烯装置，该装置投产不会给纯苯市场带来直接增量。

受利润驱动，纯苯开工率处于往年高位，部分歧化装置增加甲苯原料，调高纯苯产出比。据闻浙石化装置因原料问题，重整单元负荷仅为七成。

库存持续低位

纯苯价格随能源市场走弱，纯苯-石脑油价差跌至2077元，仍高于往年同期。

纯苯华东港口库存6万吨，环比-0.25万吨，同比-22.31万吨。

由于疫情影响，江浙区域物流受阻，港口库存无明显变化。

韩国纯苯运往中国大陆

北美地区现在面临纯苯高库存，密西西比河下游苯乙烯装置停车三周，且另一地区苯乙烯装置也出现问题，原材料纯苯累库。

西欧地区，苯萃取装置面临原材料含苯量低的问题，这会导致纯苯产出比例下降。预计9月MDI装置停车，纯苯需求减少，可以暂时缓解供应紧张。

亚洲地区，中国成韩国纯苯第一大出口国。7月韩国纯苯装船18.5万吨，其中10.4万吨运往中国大陆。

苯乙烯边际装置受影响

9-10月去库

苯乙烯华东港口库存8.84万吨，环比+1.62，同比-21.76。华南港口库存2.20万吨，环比+0.05，同比-2.4。库存仍处于低位。

9-10月苯乙烯呈去库状态，主要是因为装置投产推迟，部分装置推迟至10月底甚至今年年底。而下游EPS、PS和ABS均有9月投产装置，暂未听闻延迟消息。

边际厂家负荷降低

上周苯乙烯开工率83.31%，环比-1.17%，同比-5.16%。

由于长期负利润，非一体化厂家(纯苯、乙烯全部外采)因成本原因检修或降负，降负装置有双良利士德、安徽昊源、安徽嘉玺和新浦化学。

增量装置推迟投产，新增产能投入市场将反映在明年。除浙石化二期外，余下装置都预计10月初或10月底投产，仍有推迟可能。

非一体化利润持续为负

非一体化装置生产利润为-313元，非一体化装置负利润已经持续两个月左右，部分原材料全外采装置因成本压力降负甚至停车。

一体化装置生产利润为1854元，近期石脑油价格上升，一体化利润有所下降。

POSM装置苯乙烯部分随亏损，但PO利润较好。

三大地区套利窗口关闭

三大地区之间套利窗口关闭，现货价格由高到低依次为欧洲、中国、北美。三大地区苯乙烯-纯苯利润均处于低值。

北美地区，加拿大Styrolution装置压缩机故障停车，美国Cosmar装置停电导致发生聚合，密西西比河下游地区装置也发生问题。乙烯装置意外停车加上秋季计划性检修，乙烯价格高涨，北美生产商失去页岩优势。

亚洲地区，由于能源和原料价格疲软，苯乙烯价格下跌。

终端市场偏冷

EPS供需稳定

EPS上周开工率59.89%，环比+7.76%，同比-7.26%。利润为760元，近期EPS生产利润保持。

检修装置方面，蓝山屯河12万吨装置重启，部分装置提升负荷。

增量装置方面，大连嘉昌12万吨装置已于7月产出合格品。余下三套装置分别在9、10、11月投产。

PS利润向好

上周PS装置负荷75.98%，环比+0.05%，同比-4.57%。PS利润持续上升，透苯和改苯均处于盈利状态。

中信国安46万吨装置预计停车到8月底。增量装置方面，2021年新增产能还有山东玉皇、山东岚化和华泰盛富三套装置共70万吨。

ABS利润维持高位

ABS上周开工率94.02%，环比+0.55%，同比-6.48%。山东海江20万吨装置提升至满负。

ABS装置利润维持在5000以上，为苯乙烯三大下游中利润最高的产品。

合约供需定价逻辑

成本定价

苯乙烯基差为正，近期基差小幅收敛，未来2-3月苯乙烯供需稍紧。

2021年还有大量苯乙烯装置投产，上下游产能难以匹配。目前苯乙烯格局主要为成本定价，价格跟随纯苯价格波动。